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艾德证券期货:啤酒之王百威IPO加速一年卖出208亿罐!
2019-07-02 17:05  未知    我要评论

幸运时时彩  艾德证券期货讯。日前“啤酒之王”——百威登陆港股的消息早已传的沸沸扬扬,6月27日,市传百威预计将于7月2日开始簿记,艾德证券期货研究部了解到,百威本次香港上市的主体为百威亚太控股有限公司(下称“百威亚太”)已于6月14日提交了聆讯后的资料,资料中统共提到了532次“中国”,足见百威对中国乃至亚洲市场的重视。

  艾德证券期货研究部小科普:百威品牌1876年诞生于美国,归属于百威英博(BUD:NYSE),百威英博是世界最大啤酒商,亦是全球第三大消费品公司,旗下经营着500多个品牌,其中还包括国内知名品牌“哈尔滨啤酒”,本次港股上市的百威亚太是百威英博旗下公司,主要负责百威等品牌在亚太地区的生产、经营及销售。

  根据GlobalData的资料,艾德证券期货研究部了解到,百威在亚太地区的销售情况:

  • 2018年,百威于中国以啤酒销售额计排名第一,并以啤酒销售额及啤酒销量

  • 2018年,百威于印度以啤酒销售额及啤酒销量计排名前三,并以啤酒销售额

  • 2018年,百威于越南以啤酒销售额及啤酒销量计在高端及超高端类别合计排

  不仅在亚太地区销量上绝对领先。百威亚太在营收、毛利率方面同样亮眼,据其公开数据,百威亚太2017、2018年分别收入7,790百万美元、8,459百万美元,毛利分别为55.7%、55.2%,2018年销量更是高达104,266(十万公升),如将此销量换算成国内常见的500ml高罐装,百威一年的销量即是一年卖出约208亿瓶高罐啤酒。(此数据旨为更直观地体现销量,非实际经营数据,请勿参考)

  但是,艾德证券期货研究部仍要提醒投资者,百威亚太商誉及其他无形资产占了其总资产中很大的比例,根据百威亚太官方在聆讯后资料中的陈述,百威亚太资产负债表列有商誉132亿美元(占总资产约51%)及其他无形资产44亿美元(占总资产约17%),合占68%。商誉或其他无形资产减值将对其财务状况及经营业绩构成不利影响。

  同时,我们还了解到百威英博(百威亚太母公司)是一家非常善于资本运作,且偏爱进行并购重组的企业。百威英博的领导者不止一次阐述不断地兼并收购是其成为全球领先的啤酒制造商的核心驱动因素,借力资本市场可以在全球范围并购大型啤酒集团。

  2004年百威与巴西安贝夫合并,超越南非米勒成为世界第一大啤酒公司;2008年并购安海斯-布希(A-B)公司,在米勒大本营美国市场称霸,进一步巩固霸主地位;2016年百威英博以1055亿美元规模完成对行业第二名的南非米勒公司的并购,一跃成为啤酒行业的巨无霸,但这一系列收购也让百威英博的杠杆比例大幅攀升。根据公开资料,截至2018年6月30日,百威英博净债务高达1088亿美元。之后百威英博出售一部分业务,包括以28亿美元出售华润雪花49%的股份,并根据欧盟的要求,把南非米勒在东欧五国的业务作价78亿美元卖给了朝日啤酒,但显然回血根本不够。此外,为了偿还欠债,百威英博宣布2018财年分红减少50%,并裁掉高端啤酒部门300多名员工。综上,我们认为百威目前存在杠杆率过高的问题。

  艾德证券期货研究部观点:百威这位“啤酒之王”优缺点都非常鲜明,总的来说,我们认为其优势大于劣势,分析如下:

  1、 百威创于18世纪,已有近150年的历史,期间经受了一系列重大考验,先是第一次世界大战,接着是19世纪20年代的全国禁酒令,最后是西方世界的经济大萧条,这是百威啤酒历史上最为困难的时期,但它依旧顽强的挺过来,且居世界啤酒业第一位。现在百威亚太商誉能占到总资产的50%以上,正是这长达百年的品牌积淀所赋予它的特权;

  2、 百威作为日常酒水饮品,相信消费者都能很明显感知到其定价比国内大部分啤酒要高,百威高定价的情况下仍能保持高增长,也正说明了其产品的“品质好”,根据GlobalData的资料,未来几年,亚太地区尤其中国的啤酒仍有很好的增长势头,当前百威正是以中国作为其重点发力的市场,伴随着中国经济的稳步增长,百威聚焦中国市场的策略或能更好的发挥自身品牌的优势;

  3、 风险及竞争因素:国际贸易环境恶化增大经营风险;母公司百威英博高负债率影响融资能力,据悉已有相关机构下调百威英博的风险评级,这或将进一步影响百威亚太;市场竞争激烈,青岛啤酒股份、华润啤酒(00291.HK)等竞品目前增长势头也很好,且在中国大陆地区有较大的影响力。

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